美联储降息预期+AI需求双轮驱动，有色矿业再度走强

（原标题：美联储降息预期+AI需求双轮驱动，有色矿业再度走强）

11月28日，有色金属板块盘中再度走强，矿业ETF（159690）涨1.52%，成分股中，盛新锂能涨超7%，兴业银锡、永兴材料、华友钴业、赤峰黄金、中矿资源等涨超3%。

有色金属或迎多重宏观利好

据财联社11月28日消息，CME“美联储观察”数据显示，美联储12月降息25个基点的概率为86.9%，维持利率不变的概率为13.1%。美联储到明年1月累计降息25个基点的概率为67.3%，维持利率不变的概率为9.6%。

工业金属方面，国泰海通认为，2026年美联储降息带来的流动性宽松和A股投资带来的实物需求上升共同推升基本金属需求，而以铜铝为代表的基本金属在矿产、冶炼等方面受到限制，预期工业金属的价格中枢将稳步上升。

渤海证券指出，在全球能源结构深度调整时代背景下，风电和光伏的发展、相应电力电网的建设、新能源汽车的发展将长期支撑新能源领域的用铜需求。同时，AI的发展也带动了数据中心用铜和高速铜连接的新需求。

贵金属方面，国泰海通观点认为，在“去美元化”的长期趋势下，部分国家降低外汇储备中美债占比、增持黄金的驱动持续存在。而美联储的降息周期带来的流动性宽松，在一定程度上加速了这一进程。

稀有金属方面，银河证券指出，万物电驱时代，稀土永磁新能源等传统需求长期稳定增长，人形机器人与低空经济等新型需求即将发力。国内稀土供给管控进一步强化，政策落地行业集中度再提升，出口管控强化国内稀土产业链全球垄断地位，稀土价格有望稳步上行，稀土磁材企业盈利能力明显改善。稀土反制作用有效性凸显，战略价值抬升拉动稀土行业估值提升。

盈利驱动板块上行

今年以来，有色金属板块表现强势。截至最新收盘日，有色金属板块年内涨幅68.86%，位居申万一级行业首位。矿业ETF（159690）跟踪的中证有色金属矿业指数年内涨幅达78.50%，相对弹性更佳。

从基本面来看，据Wind数据统计，2025年前三季度，有色金属行业归母净利润同比增长41.43%，其中，第三季度同比增幅进一步扩大至50.81%。中证有色金属矿业指数盈利弹性优势更大，前三季度、单季度归母净利润分别为49.48%、55.62%。

来源：Wind，截至2025.9.30

从板块估值来看，中证有色金属矿业指数最新估值22.99倍PE-TTM，位于37%历史分位数，年内估值扩张约24%。

来源：Wind，截至2025.11.27

中证有色金属矿业指数覆盖工业金属、贵金属、能源金属、小金属等细分行业，一篮子配置特性能够有效分散单一品种的价格波动风险。此外，在能源转型（电动车、光伏）、AI算力建设、全球宽松政策的共同推动下，资源需求或具备长期支撑。

来源：Wind，截至2025.10.31